Checklist investisseur

Questions à se poser

Avant chaque investissement dans le non coté, interrogez-vous sur votre situation personnelle et sur les caractéristiques de l'opportunité d'investissement.

Sommaire

01 Quel est mon profil ?
02 Qui gère mon argent ?
03 Quelle est la stratégie du fonds ?
04 Quand puis-je récupérer mes fonds ?

01 — Soi-même

Quel est mon profil ?

Ai-je l'horizon de placement adapté ?

Puis-je me passer de cet argent pendant 7 à 10 ans minimum ?
Ma situation personnelle est-elle stable sur cette durée ?

Puis-je me permettre de perdre cet argent ?

La perte totale de cet investissement affecterait-elle mon niveau de vie ?
Ai-je suffisamment diversifié mes placements ailleurs ?

Cet investissement correspond-il à mes objectifs ?

Est-ce que je cherche avant tout du rendement, de la diversification ou du sens ?
Cette entreprise répond-elle à mes critères de sélection ?

Ai-je les connaissances nécessaires ?

Est-ce que je comprends le secteur d'activité de l'entreprise ?
Ai-je les moyens d'évaluer le potentiel du projet ?
Dois-je me faire accompagner par un conseiller spécialisé ?

02 — Équipe

Qui gère mon argent ?

La qualité de l'équipe de gestion est déterminante pour la réussite de votre investissement.

Sur l'expérience de l'équipe

Quel est le parcours des gérants du fonds ou des dirigeants de la structure ?
Combien d'années d'expérience ont-ils dans le non coté ?
Ont-ils une expertise sectorielle spécifique ?
Quels sont les précédents fonds ou investissements qu'ils ont gérés ?

Sur le track record

Quelles ont été les performances des fonds précédents gérés par cette équipe ?
Quel est le taux de réussite de leurs investissements passés ?
Combien d'entreprises ont été accompagnées jusqu'à la sortie ?
Quel a été le TRI (taux de rendement interne) moyen de leurs précédents fonds ?

Sur l'organisation

Quelle est la taille de l'équipe de gestion ?
Y a-t-il des analystes dédiés pour sourcer et analyser les opportunités ?
Comment se répartissent les responsabilités au sein de l'équipe ?
Quelle est la stabilité de l'équipe (turnover) ?

Sur l'agrément et la régulation

La société de gestion est-elle agréée par l'AMF (Autorité des marchés financiers) ?
Quelles sont les obligations réglementaires auxquelles elle est soumise ?
Existe-t-il un dépositaire indépendant pour sécuriser les actifs ?

Points de vigilance

Méfiez-vous des structures très récentes sans historique.
Privilégiez les équipes ayant traversé au moins un cycle économique complet.
Vérifiez que les intérêts des gérants sont alignés avec les vôtres (co-investissement personnel).

03 — Stratégie

Quelle est la stratégie du fonds ?

Comprendre la stratégie d'investissement vous permet de vérifier qu'elle correspond à votre profil et vos objectifs.

Sur la stratégie d'investissement

Quelle est la thèse d'investissement du fonds (secteurs, stades de développement, zones géographiques) ?
Quel est le ticket d'investissement moyen par entreprise ?
Combien d'entreprises le fonds prévoit-il de financer au total ?
Quelle est la stratégie de diversification ?

Sur le processus de sélection

Comment les opportunités d'investissement sont-elles sourcées ?
Quels sont les critères de sélection des entreprises ?
Quel est le taux de sélection (nombre d'entreprises analysées vs financées) ?
Combien de temps dure le processus d'analyse avant investissement ?

Sur l'accompagnement des entreprises

Quel type d'accompagnement est proposé aux entreprises en portefeuille ?
Les gérants prennent-ils des sièges au conseil d'administration ?
Quelle est la fréquence de suivi des participations ?
Y a-t-il un réseau d'experts ou de mentors mobilisable ?

Sur la stratégie de sortie

Quelle est la durée de détention moyenne visée pour chaque participation ?
Quels sont les scénarios de sortie privilégiés (introduction en Bourse, cession industrielle, rachat par un fonds) ?
Existe-t-il une stratégie de sortie progressive ou partielle ?
Le fonds pratique-t-il le follow-on (réinvestissement dans les tours suivants) ?

Sur les frais et la rémunération

Quels sont les frais de gestion annuels (généralement entre 2 et 3 %) ?
Y a-t-il des frais d'entrée ou de sortie ?
Quelle est la commission de surperformance (carried interest) et à partir de quel seuil ?
Les frais sont-ils calculés sur le montant investi ou sur le montant total du fonds ?

Points de vigilance

Une stratégie trop large (« tous secteurs, tous stades ») peut manquer de cohérence.
Vérifiez que la taille du fonds est cohérente avec la stratégie annoncée.
Les frais totaux ne devraient pas dépasser 2,5 à 3 % par an pour rester compétitifs.

04 — Liquidité

Quand puis-je récupérer mes fonds ?

La liquidité est l'une des contraintes majeures du non coté. Il est essentiel de comprendre précisément quand et comment vous pourrez récupérer votre investissement.

Sur la durée du fonds

Quelle est la durée de vie prévue du fonds (généralement 8 à 12 ans) ?
Existe-t-il une possibilité de prorogation ? Dans quelles conditions ?
À partir de quand les premières distributions sont-elles envisagées ?

Sur la période d'investissement et de blocage

Quelle est la durée de la période d'investissement (généralement 3 à 5 ans) ?
Pendant combien de temps mon capital est-il totalement bloqué ?
Y a-t-il des restrictions liées aux dispositifs fiscaux (5 ans pour l'IR-PME) ?

Sur les modalités de sortie

Les distributions se font-elles au fil de l'eau ou en fin de vie du fonds ?
Est-il possible de céder ses parts avant la fin du fonds ?
Existe-t-il un marché secondaire pour revendre ses parts ?
Quelles sont les conditions et pénalités en cas de sortie anticipée ?

Sur la stratégie de sortie

Sur la visibilité et le calendrier

Y a-t-il un calendrier prévisionnel des investissements et des sorties ?
À quelle fréquence les investisseurs sont-ils informés de l'avancement ?
Quels sont les indicateurs de performance communiqués régulièrement ?

Sur les cas de force majeure

Que se passe-t-il en cas de besoin urgent de liquidités (décès, invalidité, difficultés financières) ?
Existe-t-il des clauses de rachat anticipé dans des situations exceptionnelles ?

Pour un investissement direct (hors fonds)

Existe-t-il une clause de liquidité prévue dans le pacte d'actionnaires ?
Les autres actionnaires sont-ils tenus de racheter mes parts dans certaines conditions ?
Y a-t-il des clauses de sortie conjointe (tag along) ou de sortie forcée (drag along) ?
L'entreprise prévoit-elle une introduction en Bourse ou une cession à horizon défini ?

Points de vigilance

Considérez que votre investissement sera bloqué pendant toute la durée annoncée.
Les distributions peuvent intervenir plus tard que prévu (retards fréquents).
Le marché secondaire du non coté est peu liquide et les décotes de prix peuvent être importantes.
Ne comptez jamais sur la possibilité de sortir avant la fin de la durée de vie du fonds.

Règle d'or : Partez du principe que vous ne pourrez pas récupérer votre argent avant 8 à 10 ans, voire plus. Si cette perspective vous pose problème, n'investissez pas.

Synthèse

En résumé

Évaluer son profil d'investisseur est une étape indispensable avant de se lancer dans le non coté. Cette réflexion préalable vous permettra d'investir en conscience, d'éviter les erreurs coûteuses et de construire un portefeuille cohérent avec votre situation.

Points clés à retenir

Le non coté nécessite un horizon d'investissement d'au moins 7 à 10 ans en raison de l'illiquidité
Votre tolérance au risque doit être suffisante pour accepter une perte partielle ou totale
Définissez clairement vos objectifs financiers pour orienter vos choix
N'investissez que l'argent dont vous pouvez vous passer durablement
Limitez votre exposition au non coté selon votre profil (5 à 30 % du patrimoine financier)
Posez systématiquement les bonnes questions : qui gère, quelle stratégie, quand puis-je sortir ?
Vérifiez le track record et l'expérience de l'équipe de gestion
Comprenez précisément les frais et la structure de rémunération
La diversification est essentielle pour limiter les risques
Faites-vous accompagner si nécessaire par des professionnels spécialisés

N'oubliez pas : Votre profil d'investisseur peut évoluer avec le temps, votre situation personnelle et votre expérience. Réévaluez-le régulièrement, notamment lors des grands changements de vie (mariage, naissance, changement professionnel, approche de la retraite). Et surtout, ne vous laissez jamais presser par un intermédiaire : prenez le temps nécessaire pour poser toutes vos questions et comprendre parfaitement dans quoi vous investissez.